Китай может пойти по стопам Японии, если не пойдет по пути рыночных реформ!

Китай может пойти по стопам Японии, если не пойдет по пути рыночных реформ!
Александр Свидерский

Китай и Япония как будто населяют альтернативные экономические вселенные. После более чем двух десятилетий застоя Япония является собой пример угасания мировой державы, которая не может перейти на траекторию устойчивого роста, независимо от того, какие бы оригинальные меры для этого не предпринимались. В противоположность этому, подъем Китая к статусу сверхдержавы кажется неумолимым, он один из крупнейших в мире владельцев капиталов, технологий и, главное, амбиций.

Тем не менее, эти азиатские соседи имеют много общего, и это не сулит ничего хорошего для экономического будущего Китая. Печальный случай Японии должен служить предостережением для политиков Китая. Пекин проводит почти такую же экономическую политику как Токио, чтобы стимулировать развитие. Теперь китайские лидеры повторяют оплошности, сделанные японцами и которые подорвали экономический рост страны восходящего солнца.

«Так же, как и Япония, мы считаем, что Китай в конечном итоге столкнется с периодом гораздо более медленного роста», заявили аналитики Goldman Sachs в докладе в начале этого года. Аналитики рейтингового агентства Moody 's в мае, предупредили, что Китай может пострадать от «длительного периода неоптимального экономического роста и стойкого дефляционного давления, или, возможно, даже экономической стагнации». Джеймс Чанос, основатель фонда Kynikos Associates, сравнил Китайскую траекторию полета с Японской и назвал их «стероидными».

Китайцы могут игнорировать эти предупреждения как и многие другие, от которых они отмахиваются снова и снова. Но напомним, что 30 лет назад, мало кто предвидел падение Японии. Япония была Восточно-азиатским гигантом готовым обогнать США в статусе крупнейшей в мире экономики. Многие назвали Японию удачным примером того, когда страна неамериканского капитализма достигает колоссальных успехов. Тесные отношения сотрудничества между государством, крупные корпорациями и банками, которые характеризуются специфической деловой культурой Японии способствовали росту. Политики Японии поощряли инвестиции, руководствуясь национальной промышленной стратегии. Бюрократы в Токио вмешивались на рынки до такой степени, немыслимой в США, защищая зарождающиеся отрасли и направления финансирования для благоприятствования секторов и компаний. Опираясь на такую ​​поддержку, японские компании ворвались на мировую сцену и вытолкнули американских и европейских конкурентов.

Но то, что когда-то стало ключевым фактором, обеспечивающим рост экономики в один прекрасный момент перестало работать. Тесные связи между финансами, бизнесом и правительством привели к излишне расточительным инвестициям. Росту был дан мощный импульс дешевого кредита во второй половине 1980-х годов, но это также помогло раздуть уровни долга и цен на недвижимость. Когда этот «экономический пузырь лопнул в начале 1990-х годов, финансовый сектор выравнивали. Япония до сих пор не полностью восстановилась от последствий кризиса 90-х.

Китай может падать по тому же пути. Методы Пекин направлены на предоставлении быстрого финансирования по определенным направлениям, подпитывая целевые отрасли промышленности, а также стимулирование экспорта – и это точная копия того, как в свое время действовала Япония. А так как государство в Китае под эгидой «государственного капитализма» играет еще большую экономическую роль, чем бюрократия Японии, то можно сделать вывод о том, что китайское правительство вмешивается в рынки еще в большей степени.

Последний пример очень актуальный сегодня для Китая: «дружба» чиновников правительства с бизнесом привела к избытку сталелитейных заводов, цементных заводов и как следствие строительству жилых домов на ошеломляющие масштабе. И политики Пекина отреагировали на «застроенность» массовым притоком легких наличных денег, сделав ипотечный кредит легкодоступным для населения. В итоге наплыв юаней подпитывает неустойчивые всплески цен на активы, как это было в Японии. В настоящее время цены на недвижимость в Шанхае, Шэньчжэне и других крупных городах растут так быстро, что чиновники вмешались, чтобы управлять ими. Действует ограничение по сделкам в месяц.

Если вы хотите освоить фундаментальный анализ, то рекомендуем вам ознакомиться со статьей «Фундаментальный анализ: 6 приемов!».

Bubble склонной, долговые одержимы экономики, скорее всего, не получится, независимо от обстоятельств

Что более опасно свободные деньги Китая накачиваются за счет увеличение госдолга, как в Японии в 1980-х годах. Рейтинги компании Fitch показывают, что общий долг по отношению к национальной продукции в Японии подскочил почти на 80 процентных пунктов, до 275 процентов по сравнению с 1980 по 1989 год, в преддверии финансового кризиса в стране. Такое же соотношение в Китае, внешний долг которого вырос более чем на 100 процентных пунктов с 2007 по 2015 год, достигнув 255 процентов валового внутреннего продукта, по данным Банка международных расчетов.

Есть экономисты, которые утверждают, что китайский долг не так рискован, как кажется. Поскольку долг состоит в значительной степени из кредитов, выданных государственными банками государственным предприятиям. Правительство в любой момент может вмешаться и поддержать финансовую систему. Выходит, что китайский долг почти полностью внутренний и при поддержке государственных резервов финансовый сектор вряд ли станет жертвой внешних потрясений.

Опыт Японии свидетельствует об обратном. Она тоже была страной-кредитором с крупными сальдо торгового баланса и огромными резервами в начале 1990-х годов, но это не помешало разразиться финансовому кризису. Во всяком случае, Япония является доказательством того, что экономика, пораженная долговым пузырем, неизбежно придет к краху по японскому сценарию.

Япония может предоставить Китаю модель, как именно не справиться с такими проблемами. Вместо того, чтобы позволить закредитованным компаниям банкротиться, японцы держали на плаву многие из них с продолжением кредита, залогами на акционерный капитал, свопы и другие трюки. Такие компании «зомби» тащат вниз экономику и по сей день. Для поддержания экономического роста правительство обратилось к финансированию инфраструктурных проектов и это еще ничего, главное японцы включили печатный станок. Общий долг Японии в итоге составляет почти 250% от ВВП к концу 2015 года и никакие меры правительства и центробанка пока не в состоянии оживить экономику. Японская бюрократия не ослабила регулирования, не открыла рынки в степени достаточной для стимулирования конкуренции, эффективности и предпринимательства.

По официальной версии президент Китая Си Цзиньпин пошел другим путем. Он пообещал провести радикальные программы рыночных реформ, которые могли бы перевести экономику на новые источники роста, а также содействовать частному предпринимательству. На практике, однако, Китай идет по стопам Японии. Несмотря на обещания ликвидировать «зомби компании», Пекин сохранил их живыми с помощью кредитных и государственных стимулов. В октябре правительственные планировщики объявили подробности плана по обмену долга на акции, якобы направленных на спасение «хороших» компаний. Скорее всего это еще более усугубит ситуацию с избыточными производственными мощностями Китая. Да, избыток производств по некоторым направления серьезная проблема для современного Китая. Яркий тому пример заполонившую страну цементные заводы и заводики.

В то же время, бремя задолженности Китая продолжает становиться тяжелее, так как расширение кредита обгоняет рост ВВП. Есть признаки того, что новый кредит используется только для того, чтобы погасить старые долги. Это означает, что все меньше и меньше денег идут в сторону инвестиций, которые могли бы стимулировать экономику.

Китай и Япония также разделяют одну долгосрочную тенденцию, которая может стать серьезным препятствием для развития – старение населения. Трудоспособное население Японии уменьшается на 0,4 процента в год в период с 1990 по 2015 год. Страдает экономический рост, потому что меньшее число работников поддерживают большую армию пенсионеров. В результате ограничительной демографической политики Китая многие пары сегодня имеют только одного ребенка - ограничение Пекин ослабил только последние три года. Китайское население будет стареть еще быстрее - почти на 0,5 процента в год в течение следующие 25 лет, по данным Goldman Sachs.

К счастью для Китая, ничего в экономике не является неизбежным. Си и его команда все еще могут отклониться от курса Японии, если они приступят с большей силой к реализации реформ, которые они не так давно анонсировали. До тех пор, риски того, что Китай пойдет по стопам Японии будут только нарастать. Пекин и Токио страдают от одного и того же фатального недостатка: глубоко укоренившееся нежелание изменить модель роста, которая больше не дает результаты.

Для обсуждения новости на нашем форуме перейдите по ссылке

Подпишитесь и получайте аналитику на email!

Торговые рекомендации

kitaj

Работаем с четырехчасовыми опционами на пару американский доллар к китайскому юаню.

Мы рассчитываем на снижение пары, то есть юаня до уровня 6,7500 юаней за американца. Покупаем пут-опционы с выходом из торговли на этом уровне.

С кол-опционами пока не работаем.

Настало время сделать выбор:

Подписка

Получи
5 сверхприбыльных
стратегий, заработка

на бинарных опционах

  • forum banner
  •  

    Получи
    5 сверхприбыльных
    стратегий, заработка

    на бинарных опционах

  • Редакция
  • Scroll top