После Трампа и Brexit: следим за итогами конституционного референдума в Италии 4 декабря!

После Трампа и Brexit: следим за итогами конституционного референдума в Италии 4 декабря!
Александр Свидерский

После того Brexit и победы Дональда Трампа кто следующий? Может Италия? Премьер-министр Марио Ренци инициировал проведение конституционного референдума в Италии по вопросу о предложенных им конституционных поправок, спроектированных для укрепления власти правительства. В случае, если конституционный референдум в Италии пройдет с положительным исходом правительство получит дополнительные законотворческие возможности в обход парламента, что даст определённую свободу действий чиновникам правительства.

Опросы в настоящее время показывают небольшое преимущество графы «Нет», хотя до четверти избирателей до сих пор не определились. Европейские политики в течение нескольких месяцев говорили, что они видят ситуацию в Италии как самый большой риск для финансовой стабильности Еврозоны. Рынок также предчувствует проблемы впереди: спрэд между доходностью немецких и итальянских государственных облигаций расширился до более чем 1,6 процентных пункта, самый большой с тех пор как Европейский центральный банк начал скупать облигации в марте 2015 года.

Наихудший сценарий выглядит примерно так: «нет» на конституционном референдуме Италии, а это значит поражение г-на Ренци, что приведет к периоду политической нестабильности. Рынки интерпретировали бы поражение правительства, как доказательство того, что Рим не в состоянии провести реформы, вызывая сомнения по поводу способности Италии когда-либо реструктурировать долговую нагрузку 135% от валового внутреннего продукта. Это, в свою очередь, заставляет инвесторов еще более неохотно вкладывать капитал в итальянскую банковскую систему, заставляя банки перекладывать потери на держателей облигаций, многие из которых являются обычными вкладчиками. Недовольство простых итальянцев может перерасти в политическую реакцию, которая может привести к власти евроскептиков в лице движения «5 звезд» в 2018 году. Если 5 звезд придут к власти членство Италии в еврозоне будет тотчас поставлено под сомнение.

Существует альтернативная точка зрения, которая утверждает, что конституционный референдум в Италии действительно не имеет значения вообще. Конечно, может быть, впереди страну ждет период политической нестабильности, но политическая нестабильность вряд ли что-то необычное в Италии. Даже если г-н Ренци подаст в отставку, президент будет настаивать на том, чтобы он остался. Действительно, основная правоцентристская оппозиционная партия во главе с Сильвио Берлускони хочет, чтобы он остался и будет работать с ним, говорят старшие должностные лица партии.

Кроме того, рынок не должен беспокоиться об отсутствии реформ, согласно этому анализу, поскольку усилия премьера по проведению реформ в любом случае иссякли за прошедший год, и мало кто ожидает каких-либо серьезных инициатив до выборов 2018 года. В то же время, общая сумма денежных средств, необходимых для рекапитализации итальянской банковской системы мала по отношению к ВВП страны, что делает вероятным, что Рим и Брюссель все таки выработают компромиссное решение, устраивающее обе стороны. Это успокоит как итальянские власти, так и граждан.

Если вы хотите освоить фундаментальный анализ, то рекомендуем вам ознакомиться со статьей «Фундаментальный анализ: 6 приемов!».

Правда как всегда находится где-то посередине. Возможно, Рим достигнет компромисса с Брюсселем в текущих переговорах по спасению итальянских банков и заложит финансирование «программы спасения» в бюджет 2017 года. Сейчас Европейская комиссия рассматривает данную программу как нарушение фискальных правил Еврозоны. В конце концов, Брюссель продемонстрировал значительную готовность идти на уступки Риму на протяжении многих лет, не в последнюю очередь за счет сложной гибкости в финансовых правилах, в основном в пользу Италии. У Брюсселя в 2017 году выборы во Франции и Германии и, скорее всего, еврочиновники не захотят конфронтации еще на одном фронте и пойдут на уступки в переговорах по спасению итальянских банков.

Настоящий шок может произойти позже, так как политические последствия неспособности Италии проводить реформы стали очевидны. Первое испытание может подоспеть в 2018 году. Текущие опросы ставят Демократическую партию г-на Ренци перед 5 звездами, но это может измениться, если г-н Ренци завершит работу на посту главы правительства. В то же время, поддержка партии Берлускони развалилась, уступив 5 звездами и крайним правым из Северной Лиги.

Некоторые из противников Ренци, в том числе из его собственной партии, надеются, что из пепла поражения на референдуме придет возвращение к старому стилю итальянской консенсусной политики с основными силами, работающими вместе, чтобы не допустить до власти 5 звезд, так же, как они когда-то делали во время холодной войны, чтобы не пустить коммунистов.

Второй шок придет, когда ЕЦБ наконец решит снять «противопожарное одеяло» или свернуть программу скупки еврооблигаций, подвергая Италию полному риску. Это вряд ли произойдет в следующем году, так как Совет управляющих ЕЦБ, скорее всего, продлит покупку облигаций до и после выборов в Германии в сентябре следующего года.

Но если восстановление Еврозоны продолжится и инфляция будет неминуемо идти к своей цели, как и ожидалось, ЕЦБ будет труднее оправдать сохраняющуюся программу смягчения в то время как негативные побочные эффекты становятся все более очевидными. В этот момент ЕЦБ может принять решение покупать только итальянские облигации с четким политическим согласием, конечно. В этом случае, спасение Рима в очередной раз будет вверено в руки Берлина.

Для обсуждения новости на нашем форуме перейдите по ссылке.

Подпишитесь и получайте аналитику на email!

Торговые рекомендации

график

Работаем с дневными опционами на итальянский индекс акций FTSE MIB.

Мы рассчитываем на рост индекса накануне референдума. Торгуем опционами вверх с истечением через день. Открываем позицию в пятницу или в понедельник.

Настало время сделать выбор:

Подписка

Получи
5 сверхприбыльных
стратегий, заработка

на бинарных опционах

  • forum banner
  •  

    Получи
    5 сверхприбыльных
    стратегий, заработка

    на бинарных опционах

  • Редакция
  • Scroll top